当“输血”难以为继！深铁支持下的万科，还能撑多久？

发布日期：2025-12-17 10:29    点击次数：135

在上个月26日，浦发银行发了个公告，直接把万科推上了热搜。

不是什么好消息，是关于“22万科MTN004”这只债券的展期通知。

简单说，原本12月15号要还的20亿中期票据，现在得往后拖了。

这消息一出，市场直接沸腾了。

你可能觉得20亿不算多，但对万科这种级别的房企来说，债券展期就像多米诺骨牌的第一张只要倒了，后面跟着的连锁反应谁也说不准。

很快，万科多只债券价格开始跳水，不少都跌到了50块以下，几乎腰斩。

展开剩余87%

要知道，这可是曾经的行业标杆，现在连到期债务都得展期，实在让人唏嘘。

万科的财务状况早就亮红灯了，2024年到2025年前三季度，连着亏，累计下来快800亿了。

账上的钱看着有656亿，但短时间要还的债就有1278亿，这窟窿怎么填？更头疼的是，评级机构惠誉直接把万科的信用评级从“CCC+”下调到“CCC-”，这意思很明显：违约风险越来越高。

市场对万科的信心，其实早就开始动摇了。

今年销售额预计下滑不少，比去年少卖近一半，明年估计还得降。

本来想靠销售回暖缓解压力，但后来发现市场根本不配合，购房者手里攥着钱不敢动，房企想回款比登天还难。

当“输血”遇上“贫血”，大股东支持的边界在哪

出事后，大家第一个想到的就是万科的大股东深圳地铁。

作为“金主爸爸”，深铁今年没少给万科帮忙，又是借钱又是担保的。

年初还签了个框架协议，说2025年到2026年6月，最多能给万科贷220亿。

现在账上还有22.9亿没提，算是留了点后手。

但深铁自己也不好过，今年上半年，深铁自己都亏了钱。

一边要填自家的窟窿，一边还得给万科“输血”，这压力谁扛得住？更有意思的是，深铁的董事长黄力平，现在还兼任着万科的董事长。

这身份一重叠，决策时到底是顾着深铁还是万科？怕是最有体会的只有他自己。

管理层也在想办法，黄力平在股东大会上提过好几次“转型”，说要告别过去“高杠杆、高周转、高负债”的老路子。

这话听着没错，但问题是，过去几十年欠下的债，不是说转型就能一笔勾销的。

新团队对债务问题确实保守了不少，可市场等不及啊，债务到期的日子可不等人。

最近还有传闻，说政府可能会用“市场为导向”的方式帮万科处理债务。

这和以前不一样了，以前房企出事，大家默认政府会兜底，现在风向变了，市场化处理的意思就是该违约违约，该破产破产，别指望行政干预了。

从“买买买”到“卖卖卖”

万科现在能想到的办法，除了借钱，就是卖资产。

今年上半年，签了64亿的资产处置合同，到手现金也就40到50亿。

这点钱，对8355亿的总负债来说，简直是杯水车薪。

最让人唏嘘的是广州万溪在卖的广信资产包，这里面有越秀区1723平方米的商办物业，还有4742平方米的办公楼。

这地方我有点印象，2017年万科可是花了551亿，把广信房地产的股权和债权全买了下来，当时喊的口号是“布局大湾区”。

现在倒好，为了还债，只能把当年“买买买”的资产拆成小块“卖卖卖”。

这让我想起另一个老故事广东国投，1980年成立，1983年成了非银行金融机构，当年也是风光无限。

结果1998年，央行直接把它关了，1999年申请破产，成了“世纪大案”。

后来清算下来，清偿率只有12.52%。

那时候大家才明白，政府的隐性担保，不是永远都在的。

万科收购的广信资产包，其实就是广东国投当年留下的烂摊子。

现在万科拆着卖这些资产，和当年广东国投破产清算，某种程度上算是跨时空呼应了。

搞不清是历史的巧合，还是行业发展的必然靠杠杆堆起来的扩张，迟早要还的。

从“旧赛道”到“新赛道”的必经之路？

“十五五”规划里提了不少关于房地产转型的话，说要从“住有所居”到“住有宜居”，还要和科技创新结合。

听着挺美好，但转型哪有那么容易？万科的案例就摆在这儿，旧模式的惯性太大，高负债像个枷锁，想转身都难。

政府处理债务的方式也变了，以前房企出事，可能直接行政干预，现在更倾向市场化手段。

意思就是，该展期展期，该破产破产，让市场自己消化风险。

这对房企来说，既是压力也是动力以后想靠政府兜底过日子，怕是行不通了。

万科现在的困境，其实是整个房地产行业的缩影。

从“盖房子卖房子”的旧模式，到“服务+运营”的新模式，中间隔着的不只是政策，还有几十年积累的债务和惯性。

这转型期，注定不会轻松。

万科的债券展期不是结束，可能只是开始。

房地产行业想真正走出“债务寒冬”，光靠卖资产、等输血肯定不够。

还得彻底告别过去的老路，找到新的活法。

这对万科是挑战，对整个行业，恐怕也是如此。

毕竟，中国经济要走向新时代，房地产这颗“老树”，总得发点“新芽”才行。

发布于：黑龙江省